临近年底，PTA企业面临还贷压力，同时下游聚酯企业需求低迷不振，加上近期国际原油暴跌，从而导致郑州PTA也跟随原油急剧下跌。本周三主力合约TA801收盘价由上周四的7340元/吨骤跌至6996元/吨，跌破7000元/吨，跌幅达4.7%。周四PTA出现反弹，主力801合约收于7034元/吨，重新站在7000元/吨之上。笔者认为，受上游成本有望止跌企稳、PTA装置停产、库存压力缓解、但下游需求短期内难以大幅提升等因素影响，短期内PTA弱势反弹或将延续。
　　上游原料价格有望止跌企稳
　　从根本上讲，PTA是一种原油衍生品化合物。相对其他原油衍生品，PTA的化学反应链相对较长，中间过程较多，因此PTA与原油的联系有时会被其他矛盾所掩盖，但上游原油成本变化最终会通过反应链向下游传输。近期受美国经济数据利好支撑，美元走强，美元指数由74.77反弹至76.55。受此影响，国际原油大幅下滑，截至本周四上午，NYMEX电子盘1月合约由11月26日的99.11美元/桶的最高点跌至86.73美元/桶。
　　本周三美国劳工部公布的报告显示：美国第三季度非农生产率大幅上升，同时劳动力成本出现下降，强劲的经济数据令美国下周降息的预期下降。12月11日美联储将就是否降息召开会议，一旦出现降息可能令美元小幅走弱从而对原油提供支撑。此外，周三欧佩克组织也决定维持当前原油产量不变，拒绝增产，并决定明年2月1日才会重新考虑增产问题。受上述因素支撑，短期内国际原油有望止跌企稳。
　　由于PTA生产的直接原料为PX，从近几年的表现来看，PX和PTA的关系比原油和PTA关系更为紧密。2007年以来受芳烃市场疲软以及下游PTA疲弱不堪影响，PX较2006年大幅回落，并没有跟随原油单边上扬。由于2007年PX加工企业利润空间大量被石脑油上涨所蚕食，行业处于低利润运行阶段，因而这次国际原油的下跌并没有带动PX明显下滑。截至本周三韩国PX FOB现货价为1113美元/吨左右，较上周三1125美元/吨小幅下跌1%，以此计算，PTA的成本价约为7500元/吨左右。此外，周四韩国PX FOB现货价与周三相持平，企稳已经初现端倪。
　　PTA后期压力有待继续消化
　　2007年以来国内PTA产能过剩明显，致使企业被迫低价销售，第三季度后期开始，PTA企业亏损现象开始扩大，为了应对市场价格持续下跌的局面，国内PTA生产企业不得不停产或进行装置检修以减轻库存压力，11月份日本三菱关闭了其在浙江的一处60万吨产能的生产线。此外，由于期现价差较大，也有一大批PTA现货被转移到期货市场，这样PTA现货市场库存压力明显减轻。而郑州期货市场上，PTA大幅下挫后已基本与现货市场接轨。截至本周，郑商所PTA仓单45048张，较上周增加5200张，预报仓单10247张，这样，期货市场巨大的库存压力将对PTA期货的反弹空间有所抑制。珠海BP公司在华南珠海的90万吨/年精对苯二甲酸（PTA）新装置可能要到12月中旬才能开车，比原计划晚两个星期。同时，近期扬子石化PTA改建项目宣布竣工，改建后PTA的产能由60万吨增加至105万吨，PTA产能继续释放压力有待进一步消化。
　　下游需求短期内或有改观
　　2004年以来我国聚酯产能集中释放，国内聚酯由供不足需转为过剩格局。2007年以来受劳动力成本大幅提升、人民币升值压力及出口退税等不利因素影响，国内聚酯下游纺织业的利润空间继续缩小，2007年1-9月国内涤纶行业的利润仅为1.82%，因而对于2007年聚酯产品的大幅提价，下游纺织企业无法消化吸收，聚酯需求大幅萎缩，这种压力也向上游企业传递，所幸大部分市场压力已经消化，聚酯产品也开始企稳。近期，华东地区聚酯切片有光长丝级及半光长丝级产品11月结算价较10月结算价小幅上涨，同时12月的报价也较11月结算价略有上升。与上周相比，国产CDP聚酯切片报价也已经稳定下来。此外，本周五方长丝级CDP报价也较上周提升150元/吨。不过，近期国内MEG（乙二醇）依然高位运行，近洋MEG报价（CFR）1635美元/吨左右，较上周四小幅下跌15美元/吨左右，中石化MEG12月报价也与11月结算价一致。MEG的高位运行也将压制PTA的上行空间。